Aquí estoy hoy para hablaros sobre el Riesgo País, lo que significa, sus tipos y lo bueno que es informarse sobre un país antes de invertir en él.
El Riesgo País es el riesgo de una inversión económica a consecuencia de factores específicos y comunes a un cierto país. Es decir, es el riesgo que tienes de invertir tu dinero en un país concreto. También ese riesgo se relaciona con la posibilidad de que un Estado o País se vea en la imposibilidad de cumplir con sus obligaciones.
Se pueden mencionar tres fuentes de las que viene el riesgo de incumplimiento de una obligación: Riesgo soberano (1), Riesgo de Transferencia (2) y Riesgo genérico (3).
(1): Es el que tienen los acreedores de títulos de deuda pública de un país. Indica la probabilidad de que no se cumpla con sus pagos de deuda por razones financieras y económicas.
(2): Imposibilidad de pagar debido a la escasez de divisas.
(3): Está relacionado con el éxito o fracaso del sector empresarial de un país debido a conflictos sociales, devaluaciones o recesiones.
¿QUÉ FACTORES INFLUYEN SOBRE ESTE RIESGO?
Influyen los factores económicos y políticos, que afectan a la posibilidad de pago de las deudas contraídas.
Los factores políticos, sociales y económicos que pueden influir en el Riesgo País pueden ser algunos de los siguientes:
* Estabilidad política de las instituciones.
* La existencia de burocracia disminuye las ganas de invertir en un país, para atraer inversores se ofrece pagar mayores intereses.
* Los altos niveles de corrupción, que suelen ir asociados a la gran burocracia. Genera incertidumbre por realizar trámites inesperados y mayores costes.
* La actitud de los ciudadanos y movimientos políticos y sociales.
* Los patrones de crecimiento económico.
* La inflación de un país. Es uno de los principales factores considerados por los inversores.
* La política de tipo de cambio: fortaleza o debilidad de la moneda de un país.
* La renta per cápita.
* Los niveles de deuda pública.
* Etc.
¿CÓMO SE MIDE?
Principalmente por tres índices: EMBI, EMBI + y EMBI Global.
- EMBI: Emerging Markets Bond Index. Mide el diferencial de la deuda pública del país seleccionado respecto del que ofrece la deuda pública de Estados Unidos, que se considera que está libre de riesgo de incobrabilidad. Este índice lo elabora diariamente el Banco J.P. Morgan.
- EMBI Plus o EMBI +. Fue creado posteriormente para cubrir la necesidad de contar con un índice de referencia más amplio que el provisto por el EMBI, porque incluye bonos globales y otra deuda voluntaria. Este índice está compuesto por 109 instrumentos financieros de 19 países diferentes, a diferencia del EMBI, que sólo utiliza bonos americanos.
Para la construcción de este índice se utiliza un concepto de mercado emergente que agrupa países calificados desde BBB+/Baa12 e incluye distintos tipos de activos.
- EMBI Global. Se calcula desde julio del 99 y amplió la composición del EMBI +. Este índice es una cesta compuesta por 170 instrumentos financieros emitidos por 31 países emergentes.
Existen otros indicadores de riesgo que están elaborados por las principales empresas calificadoras de riesgo. Son: Moody's, Standard & Poors (S&P) y Fitch IBCA.
Cada una de estas agencias elabora una escala determinada que indica el nivel de riesgo correspondiente. Se entiende que a mayor riesgo de una emisión, el retorno de la misma también será mayor, es decir, a mayor riesgo, mayor rentabilidad. Normalmente estas escalas se dividen en dos grandes grupos: aquellos bonos de menor riesgo y aquéllos que por su mayor riesgo se denominan especulativos.
Moody's | S&P | Fitch IBCA | Significado | |
Grado de inversión | ||||
Aaa | AAA | AAA | Muy alta capacidad de pago de capital e intereses. Calificación máxima. Factores de riesgo inexistentes. | |
Aa1 | AA+ | AA+ | Alta capacidad de pago de capital e intereses. Riesgo moderado bajo.* | |
Aa2 | AA | AA | Difiere muy poco de las obligaciones con calificaciones más altas. La capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros relacionados con la obligación es muy fuerte. | |
Aa3 | AA- | AA- | * | |
A1 | A+ | A+ | Buena capacidad de pago de capital e intereses. Riesgo moderado alto. * | |
A2 | A | A | Es un poco más susceptible a condiciones económicas adversas y a cambios coyunturales que las obligaciones en categorías con calificaciones más altas. Sin embargo, la capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros relacionados con la obligación todavía es fuerte. | |
A3 | A- | A- | * | |
Baa1 | BBB+ | BBB+ | Suficiente capacidad de pago de capital e intereses .Calificación media superior. Riesgos altos susceptibles a debilitarse ante cambios en la economía, sector o emisor. * | |
Baa2 | BBB | BBB | Una obligación calificada como BBB exhibe parámetros de protección adecuados. No obstante, condiciones económicas adversas o cambios coyunturales probablemente conducirán a una reducción de la capacidad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros relacionados con la obligación. | |
Baa3 | BBB- | BBB- | * | |
Por debajo de grado de inversión | ||||
Ba1 | BB+ | BB+ | Variable capacidad de pago. Calificación media. Riesgo alto, la empresa puede retrasarse en el pago de intereses y capital. * | |
Ba2 | BB | BB | Una obligación calificada BB es menos vulnerable al no pago que otras emisiones. Sin embargo, enfrenta mayores incertidumbres o exposición a condiciones adversas de negocios, financieras o económicas que pueden llevar al emisor a incumplir con sus obligaciones.** | |
Ba3 | BB- | BB- | * | |
B1 | B+ | B+ | Capacidad mínima de pago. Calificación media. Riesgo alto, la empresa quizás no puedan cancelar el pago de intereses y capital. * | |
B2 | B | B | Una obligación calificada como B es más vulnerable al no pago que las calificadas BB, pero el emisor tiene actualmente la capacidad de cumplir con sus obligaciones. Condiciones adversas de negocios, financieras o económivas probablemente deteriorarán la capacidad o la voluntada de pago por parte del emisor. ** | |
B3 | B- | B- | * | |
Caa1 | C+ | C+ | * | |
Caa2 | C | C | La calificación C puede ser usada para identificar una situación donde se ha hecho una petición de bancarrota, pero los pagos de la obligación continuan haciéndose.** | |
Caa3 | C- | C- | * | |
* Las calificaciones de la AA a la CCC pueden ser modificadas por la adición de un signo + o - para mostrar una situación relativa con respecto a las categorías principales. | ||||
** Las obligaciones que reciben calificaciones BB, B, CCC, CC y C se consideran como obligaciones que presentan características especulativas significativas. BB indica el grado especulativo más bajo, mientras que C representa el más alto. | ||||
¿CÓMO SE CALCULA EL RIESGO?
Se compara el precio de un bono cupón cero del país emergente con el precio de un bono del país sin riesgo.
Dichos bonos deben ser homogéneos, es decir, mismo plazo, y que paguen el cupón en le mismo plazo. La diferencia de precios entre ellos muestra el valor del coste de incumplimiento. Cuanto mayor sea este valor, mayor será la probabilidad de incumplimiento.
¿PARA QUÉ SIRVE? ¿TIENE UTILIDAD?
¿Tiene utilidad el Riesgo País? La respuesta a esta pregunta es depende.
Los que consideran que el índice es útil, suponen que cuando se mantiene en rangos normales, su evolución puede indicar el rumbo que tendrá la economía de un determinado país.
Los que no creen en la utilidad de este índice, lo critican. Primero, sostienen que este "riesgo riesgo" es un indicador de la solvencia de un país y de la calidad de determinadas políticas económicas medidas desde la óptica de los acreedores de la deuda externa y ésta, la medición, sirve para sostener su influencia. Sostienen también que la metodología utilizada se basa en percepciones, por lo que el resultado que se obtiene es subjetivo.
Para terminar, dicen que este indicador no mide el "verdadero" riesgo país que está relacionado con la carencia de educación y salud, con los altos grados de corrupción que corroen los fundamentos del sistema democrático, etc.
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Espero que os haya sido de ayuda.
¡Un saludo! :)
